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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】5月10日PTA产能运行率降至60%摆布，降至2021年10月以来的低点，距离近七年内的低点59%仅一步之遥，PTA产能运行率是否触底？

　　安设集合素养 产能运行率降至5年内低点

　　5月10日PTA产能运行率降至60%摆布，降至2021年10月以来的低点。4月份开动PTA安设参加集合素养阶段，访佛部分权略外的安设减停产，5月PTA日度产能运行率捏续下降。本轮PTA产能运行率捏续下落的主因是权略内素养安设不息引申素养，此前PTA社会库存偏高、3-4月PTA出产损失、PX去库存等身分共振，导致PTA减停产较多。

　　预期：PTA产能运行率触底 但低开工对市集提振终结欠安

　　预估本轮PTA产能运行率触底，短期保管低位轰动，但本轮PTA安设素养对市集的提振终结有限，主因是下贱聚酯工场开工偏低且络续开释权略减产的言论，聚酯开工负荷捏续下降，对冲了PTA供应减少的影响。

　　PTA素养权略较多 短期产能运行率轰动在60%-63%

　　按PTA素养权略来看，5月12日海南PTA安设出料提负荷，皇冠体育(CrownSports)官网PTA产能运行率上升至63%，开脱60%的整数关隘。5月中旬，预估华东220万吨（筹划产能，骨子250万吨）PTA安设可能素养，另一套220万吨PTA安设可能重启，届时PTA产能运行率将倏地降至60.54%之后再回升至63%。山东及江苏的PTA安设素养权略可能脱期，暂无明确的官宣素养日历，开云体育(kaiyun)官方网站5月下旬至6月中上旬可能莫得新增的PTA安设素养，因此预估PTA产能运行率阶段触底。

　　另外，5月PTA加工费高涨，规章5月12日，PTA月均加工费429元/吨，环比高涨59%，大齐连年投产的PTA安设表面盈利。市集暂未交游调油逻辑，预估短期PX行情将不会强于PTA，PTA加工费高涨将利于部分此前泊车的PTA安设重启。

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　　下贱聚酯工场开工下降 较着低于客岁同时

　　本年需求不足预期且远低于客岁同时，将弱化PTA安设素养的影响。规章5月12日，下贱聚酯开工负荷81%，较2025年同时下落9个百分点。继涤纶短纤工场晓示素养权略之后，涤纶长丝大厂也开释了可能减产的言论，需求可能续降的利空对冲了PTA供应下降的影响。聚酯工场制品库存偏高，聚酯工场对PTA现货采购积极性不高，需求欠安利空PTA产能运行率。

　　要而论之，预估短期PTA产能运行率触底，部分PTA安设可能脱期素养且PTA加工费利于此前泊车的PTA产能重启，短期PTA产能运行率保管低位轰动。但PTA低产能运行率对市集提振终结有限，主因是下贱聚酯工场开工下降且较着低于客岁同时。

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