本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场进入巴菲特股东大会。现时好意思股在科技股收敛翻新高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再翻新高。股神巴菲特行为比拟保守的投资者，在本年股东大会上形象地譬如现时好意思股即是一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东谈主在赌场。由于赌场的投资引诱力较大，越来越多的东谈主转而去赌场投契。科技股的大幅高潮引发了市集对AI科技泡沫的担忧。巴菲特行为保守投资者，已持续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记录的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成傍边，股票持仓约2700亿好意思元，昔时一个季度举座仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的脾性，即更多追求事迹细则性，不追赶市集短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到火暴或有压力。

　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与人人一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时接收了专揽东谈主采访。诚然发言时分不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚死字的乔布斯接办苹果时，许多东谈主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔蜿蜒带来了1500亿好意思元的利润，成为孝敬利润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于事迹细则性的公司勇于重仓，诚然涨幅可能不是最大，但孝敬的皆备利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨些许，而在于买些许。只消越过有把合手的股票才敢重仓；估值太高或莫得事迹细则性的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的事迹孝敬就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在事迹细则性较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是现时较好的投资策略。面前好意思日韩股市均可看出AI科技是资金要点关注的处所，资金斡旋度越来越高。人人一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也挂念一朝泡沫或者，可能出现较大下降。巴菲特曾作念过一个成心料的譬如，泡沫产生时就像一场舞会，人人都不肯离场，诚然所有东谈主都知谈过了午夜零点，一切都会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东谈主同样，摩根士丹利的一位指引说：“咱们尽量在离门口比拟近的地方舞蹈。”这么一朝泡沫或者，就能实时离场。这响应出许多投资者现时矛盾的表情。

　　关于A股市集，近期已运行走出一波新行情。上证指数在五一之后告捷突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步开拓了从2024年9月24日运行的慢牛长牛行情。这将进一步引诱住户储蓄向本钱市集大转换，为慢牛长牛行情带开头源陆续的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振耗尽、稳住楼市乃至支撑新质分娩力发展最垂危的撑持力量。我一直在积极号令社会各方呵护这满有驾御的细腻场地，呵护这轮慢牛长牛行情。

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　　AI芯片无疑是本轮科技革掷中最受关注的处所之一。机构研报泄漏，2025年中国云表AI加快器市辘集，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度结合，国产AI芯片正在冉冉冲破外资永恒把持的阵势。连年来，“东升西落”的广泛趋势正在冉冉被接收。此前一些国外本钱对中国市集持悲不雅气派，挂念中国在AI限制全面逾期于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，那时感到特别火暴，全球许多国度都可以使用ChatGPT，独一中国不可参与测试。好意思国但愿通过截止中国参与来使中国在AI方面全面逾期，但这一相宁愿已全面幻灭。面前国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业运诈欺用中国大模子，因为中国大模子的使用成本只消ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也兑现了突破，开云体育(kaiyun)官方网站如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，改日英伟达芯片在中国市集的占有率一定会收敛下降。许多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片截止销售是特别愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片限制夙夜兑现突破，从而躬行培养一个最强盛的竞争敌手。中国分娩成本较低，预测将来中国芯片有可能为全天下供货。改日在东谈主形机器东谈主、芯片半导体、大模子等限制，咱们有望复制新动力汽车赛谈上的告捷，冉冉为全天下供货，体现中国供应链上风和成本上风。这少许是好意思国计策制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技翻新方面获得的要紧突破，冉冉转换了全球本钱对中国钞票的成见。

　　进入完巴菲特股东大会后，我携带一部分企业家到华尔街访问了彭博社、摩根士丹利等国外金融机构。总体来看，这些外资对中国钞票的成见越来越积极，酷好越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。现时A股和港股估值处于全球本钱市集估值凹地，相干于好意思股无出其右的估值，A股和港股估值较有引诱力。加上东谈主民币增值预期越来越强，近期东谈主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步开拓，考证了昔时两年我建议的十大预言。中国经济冉冉复苏，科技翻新突飞大进，东谈主民币国外化进一步鞭策，将提高东谈主民币需求，东谈主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。相干于2024年底7.4的汇率，面前已升至6.8，背面还会不绝增值，这无疑将提高东谈主民币钞票的引诱力，更多外资将流入东谈主民币钞票，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已运行冉冉流入A股市集，外资流入的要点处所一方面是科技龙头股，另一方面是事迹较好的白马股，这体现了外资一贯的想路，即成立中国上风钞票，成立中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份市集有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI限制，东谈主形机器东谈主、生意航天也值得关注。东谈主形机器东谈主板块近期已从底部冉冉回升，越过是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东谈主预测7至8月发布Optimus V3，或将带来东谈主形机器东谈主一轮新行情。宇树机器东谈主近期推出了售价390万元的机甲，提高了市集对机器东谈主板块的关注度。宇树机器东谈主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能引发投资者对机器东谈主板块的温情。生意航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度放射态势，天问二号将接近策画小行星开展近距离探伤，载东谈主航天工程将执行神舟二十三号载东谈主飞船任务，多型重迭使用火箭将开展翱游考证。2026年行为生意航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集鞭策液体火箭回收考证，支撑低轨星座组网需求。这将提高投资者对生意航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO历程，此次到摩根士丹利同样了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，预测市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大提高投资者对生意航天的关注度，对生意航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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